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  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 朱蕾

  正是不规范、不性性性性性成熟的句子 图片 图片 的句子的句子 ,大多数人去做短线投机博弈,意味着 市场暴涨暴跌的不会,就为少数价值投资者制造了低价买进好公司和高价卖出的因此,乱世出英雄,混水好摸鱼,价值投资者才更能发挥其优势、更有其探求真相的用武之地。

现在正是推广价值投资的好时机

  从我结束接触金融结束,巴菲特就一直是我的偶像,没想到最后还有幸成了他的校友。当时在美国攻读博士学位择校的不会,我还哪几个名校的offer,因此因此我的偶像巴菲特是哥伦比亚大学毕业的,一点我毅然决然地选折 了哥大。

  还记得十年前第一次听巴菲特的讲座是在沃顿商学院,至今记忆犹新。亲戚亲戚朋友儿因此都知道,巴菲特是出了名的低调,一般是不不会在媒体因此各种场合做讲座的,因此只一点学生邀请,他有的是从百忙之中抽出时间参与。整整一十个 多小时的精彩讲座,巴菲特教了亲戚亲戚朋友儿一十个 多单词——low expectation。亲戚亲戚朋友说,投资生和熟活、工作、感情的说说有的是一样的,要想幸福,唯一的最好的妙招一点low expectation。亲戚亲戚朋友说,人一辈子一定要做另一方喜欢的事情,因此对于结果却要放低期望值。他很谦虚地说另一方是一十个 多幸运儿,他一辈子唯一喜欢做的,擅长做的事一点选股票,嘴笨 他的工作远远没人 教师、护士来得伟大和重要,因此他身在一十个 多看中像他一点能力的时代。

  对于巴菲特的投资理念,嘴笨 一点价值投资的哪几个主要理念,主要包括长期投资,不被市场波动左右;安全边际理念,也一点说买股价打折的好公司;坚持投资能对竞争者构成巨大屏障的公司,也一点有巨大核心竞争力的公司;不买看不懂的公司;以及不随波逐流反而逆向投资,正如巴菲特的一句名言所述,别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧。

  让亲戚亲戚朋友儿具体来看一看巴菲特价值投资的五大核心理念:

  1。 长期投资,不看市场波动

  股票不仅仅是都前要买卖的证券,实际上代表的是对公司所有权的证书,是对公司的帕累托图所有权。这是第一十个 多区别价值投资和投机的最重要的概念。投资股票实际上是投资一十个 多公司,作为公司所有者,亲戚亲戚朋友儿持有帕累托图的价值应该随着公司价值的增长而增长,而有的是单纯靠股票换手买卖来实现增长,一点他坚持长期投资。村里人 曾做过统计,巴菲特对每一只股票的投资没人 少过8年的。巴菲特曾说:“短期股市的预测是毒药,拥有一只股票,期待它下个早晨因此下个星期就上涨是十分愚蠢的。”他一直倡导何必 投机的观点,亲戚亲戚朋友说,试图赚快钱是投资最忌讳的错误,远离有有哪些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。

  巴菲特的老师本杰明?格雷厄姆是一点描述市场的——想象市场是一十个 多像小孩般幼稚的投资者,因此这位先生的情绪很不稳定,因此,在一点日子市场先生减慢活,只都看手中美好的日子,这时市场先生就会报出很高的价格,一点日子,市场先生却相当气愤只都看手中的困难,报出的价格很低。一点,对于巴菲特来说,尽量回避市场先生的影响,把大帕累托图时间插进企业研究上,少看盘,少关注噪音不断的宏观经济消息,相比之下,市场上大帕累托图投资者往往完正被这位市场先生的情绪所控制。

  2。 安全边际理念

  巴菲特认为,最终决定公司股价的是公司的实质价值。股票价格围绕“内在价值”上下波动;股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势;当股票价格低于内在价值时,就出现 了投资因此。

  因此股票的内在价值是看非要摸不着的,对股票价值的估计非也不大约准确,不因此是绝对准确,因此亲戚亲戚朋友儿前要在买入价格上留有很大余地,一点万一错误地高估了,要能保证你的买入价格相对于价值而言还是相当便宜的,仍有因此取得不错的回报。因此巴菲特计算出一只股票的价值仅仅略高于市场价格,没人 巴菲特就我太久 买入。巴菲特认为,因此股价要能跌破内在价值的一半,那就具备了安全边际。

  3。 坚持投资能对竞争者构成巨大屏障的公司

  光买打折的还是过低。巴菲特曾说,以合理的价格买入优质的企业要强于以低廉的价格买入普通企业(好的企业比好的价格更重要)。对于有有哪些拥有强大护城河、竞争优势非常明显、未来选折 性非常强的企业,亲戚亲戚朋友儿有理由以合理的价格来买入,与优秀的企业一块儿成长。巴菲特的投资主线一点寻找有巨大“护城河”的公司。一块儿,巴菲特强调集中投资。既然看中了一只股票,为有哪些非要重仓投资;既然无法确认一家公司的优劣,那为有哪些前要几瓶买入。集中投资一点要尽因此发挥资金的优势,实现资金回报的最大化,因此通过集中投资,投资金额越大态度也就越慎重,这才是成功之道。

  4。 不买看不懂的公司

  巴菲特多次提到你什儿 标准,总结为投资好生意+好管理层+大公司。

  在沃顿商学院做讲座时,他也是一边拿着可乐,一边说着为有哪些他一点没人 看好可口可乐的股票,首先他另一方喜欢可乐,说没人 可乐活不下去。他认为,像可乐一点的饮料是一十个 多具有相当长期稳定性的产业。其次,可口可乐公司是当之无愧的满足“巴菲特选股三步曲”完正要求的超级明星企业。“第一步,选折 具有长期稳定性的产业;第二步,在产业中选折 具有突出竞争优势的企业;第三步,在优势公司中优中选优,选折 竞争优势具有长期可持续性的企业。”从1977-60 3年,16年间巴菲特持有可口可乐股票从未动摇过,投资收益率高达681.37%。

  再比如,巴菲特认为另一方对吉列所在的剃须刀行业有比较好的了解,要能对未来做一十个 多合理的预估。他将吉列与可口可乐并举,认为吉列与可口可乐是当今世界上最好公司中的两家,吉列的品牌和品质造就了竞争优势,不可战胜。另一方面,吉列剃须刀的价格便宜,顾客对价格不敏感,我太久 为了便宜一点而选折 品质和品牌更低的产品,因此用户黏性强;因此用户我太久 随意更换剃须刀品牌,因此吉列的新一代产品也会减慢被顾客接受。

  1989年,吉列当时发行了五种 可转换优先股,菲特用伯克希尔的资金买入了6亿美元的吉列可转换优先股,而没人 买入普通股。巴菲特认为投资可转换优先股,在任何条件下都能确保安全,当公司业绩不佳或股票价格下降时,要能撤销成本并得到8.75%的股息,若公司的股票表现良好,也都前要转加上普通股而获利。在1989年,为有哪些巴菲特买入了吉列的可转换优先股而没人 购买其普通股票,因此与吉列当时的股价高有关,约25倍市盈率因此不符合巴菲特的安全边际原则。

  5。 不随波逐流,反而逆向投资,别人恐惧时我贪婪、别人贪婪时我恐惧。

  60 0年,全世界股市出现 了所谓的网络概念股,巴菲特却称另一方不懂高科技,没人 投资。一年后全球出现 了高科技网络股股灾。

  对一点人来说,金融危机一点噩梦,但对巴菲特来说,金融危机是他投资的商机。他在金融危机期间投资了一点绩优股公司,5年不会,他当初的投资为他赚得了60 亿美元。

  在市场低迷、人人自危的不会,巴菲特要能从容不迫的买入具备安全边际的股票。当市场一片乐观,亲戚亲戚朋友儿盲目跟风杀入股市、寻求短线暴利之时,巴老却能及时收手、激流勇退、冷静出局,你什儿 点正是股神的过人之处。

  有一点人会说,巴菲特的价值投资理念似乎何必 适合中国,甚至现在中国整个股市的情形与价值投资的基本理念是背道而驰的。

  现在中国大帕累托图投资者有的是短线的,亲戚亲戚朋友担心的是明天股价是哪几个,而有的是一年不会,更何必 谈五年十年不会了。甚至一点所谓的投资专家说,中国没人 值得我长期投资超过一年的公司。

  我对一点的观点嘴笨 不敢苟同。改革开放三十年,亲戚亲戚朋友儿国家经济发生了翻天覆地的变化,涌现了一批优秀企业和企业家,包括国有企业和民营企业。亲戚亲戚朋友甚至比发达国家的企业更勤奋、更有波特率、更有竞争力。在国内、国外一十个 多市场的竞争中逐渐脱颖而出。我认为中国何必 过低优质的公司,而现在的根本疑问是上市机制,为有哪些中国最好的公司有的是在中国上市,为有哪些BAT有的是国外,中国股市为有哪些留不住好的公司?我和高金的同事,以及帝国理工教授 Franklin Allen合著的学术论文深入分析了你什儿 疑问。分析结果发现,关键就在于亲戚亲戚朋友儿的上市机制,有的是一十个 多市场化的过程,一点一十个 多行政过程。人为地设置业绩门槛,让像京东一点的公司因此业绩上不了市,而在美国上市第一天就身价百倍。一点,疑问的核心有的是中国没人 好的企业,一点亲戚亲戚朋友儿的上市机制都前要把有有哪些优质的企业留在中国资本市场。

  一点疑问是,因此亲戚亲戚朋友儿上市机制改了,留住中国的优质企业,那投资者咋样判断应该投哪个公司?哪个公司是值得长期投资的?为有哪些大帕累托图投资者有的是短线的?为有哪些没人 花时间去研究报表? 在我看来主要源自一十个 多意味着 ,其一是投资者形态以散户为主,其二是企业信息披露不可靠,造假成本低,造成股价与内在价值脱钩。中国监管机构与发达国家的市场监管机构相比可谓是有着明显的“中国特色”。一样是上市公司财务造假、内幕交易等欺诈行为,在发达国家市场不仅会受到投资者“用脚投票”的惩罚,有的是受到证监会的严厉罚单,重者将被强行退市,乃至公司破产清算。然而,相同的违法违规行为,中国监管机构对上市公司的处罚就如同挠痒痒,违法成本过低,以致于上市公司的经营价值难以得到投资者的认可。相比冒着风险买发生欺诈嫌疑的公司,还不如低买高卖投机赚取收益来得心安。

  因此这何必 能说明巴菲特的价值投资理念在中国会水土不服。正相反,正是不规范、不性性性性性成熟的句子 图片 图片 的句子的句子 ,大多数人去做短线投机博弈,意味着 市场暴涨暴跌的不会,就为少数价值投资者制造了低价买进好公司和高价卖出的因此,乱世出英雄,混水好摸鱼,价值投资者才更能发挥其优势、更有其探求真相的用武之地。

  60 7年巴菲特访问韩国,有的是人提出“韩国股市的形态不适合进行巴菲特式价值投资,对此您有何看法”的疑问,巴菲特表示,他以在美国进行的完正相同的最好的妙招对韩国进行了投资,因此那样的投资也获得了成功。他还反问说:“因此有的是价值投资,难道要进行无价值投资吗?”他强调说:“没人 一点的代替方案。”巴菲特的意思很明确,好的投资有的是价值投资,因此有普遍适用性。

  一点我认为,正是因此中国现在的情形,才是推广价值投资的绝好时机。但价值投资的理念有的是一天4天 就要能推广的,你什儿 前要天时地利人和。具体来讲,前要几方面一块儿行动,第一,上市机制要改;第二,监管机构要严管信息披露,严惩造假;第三,投资者形态要从散户为主,改到以形态投资者为主,以长期投资为主。

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  (本文作者介绍:美国哥伦比亚大学商学院博士。上海交通大学高级金融学院教授、波士顿大学管理学院教授。曾任波士顿著名咨询公司经理。)